一

(资料图)

旧季供、需偏弱，现货价格高位运行

1、产区库存量处于历年中等状态

卓创资讯：截止到2023年2月23日全国冷库目前存储量约为697.08万吨，冷库去库存率为20.46%。去年同期全国冷库存储量为664.28万吨，冷库去库率为27.08%(历年出库情况见图表1)。从图表得知2022/23产季2月底剩余库存量处于近6年来中等库存量，剩余库存量略多于2022年、2018年；远远低于2020年、2021年；高于2019年。仅从供给端数据，我们可以将2022/23产季剩余库存量定义为中性。

2、春节后价格走高后稳定，货权转移，价格或持续稳定

入库价格高，春季前价格偏弱：2022/23产季收购季苹果价格处于历史较高位置，栖霞80#一二级收购价3.35-3.90元/斤，是除了2014年外近9年最高收购价，平均收购价略高于2018年；洛川70#以上半商品收购价3.65-4.00元/斤，为近9年来最高收购价，略高于2014年、2018年收购价。数据表明新季苹果收购价处于历史较高位置(卓创资讯)。入库至春节前由于公共卫生事件及消费情况，价格偏弱。

春节后至2月底，客商调货积极，价格走高后稳定：春节后，各产区表现不一。西部产区：甘肃平凉市，庆阳市、陕西延安市，咸阳市，渭南市等苹果产区，客商调运果农货较多，尤其是春节后庆阳市、平凉市果农苹果性价比偏高，且多以果农存货为主的产区，客商调货积极，特别是小果、差货以及通货价格同比春节前价格提高，价格同比春节前提高0.2-0.5元/斤，陕西产区随着甘肃炒货的火热，随之同样开启，甘肃冷库货源受调货客商青睐，从元宵节至今，大量货源运往陕西存储，截止到23日，多数库存以果农货为主的产区实现货权转移，当前大部分货源集中在客商手中。山东产区：春节后，礼盒等包装货源暂缓，一二级为主的货源出库依旧变缓，使得山东产区出库缓慢，西部产区的火爆行情对山东产区部分货源产生利好影响，产区70#、75#货量下降明显，尤其是70#果或消耗殆尽，当前剩余货以80#通货、80#一二级、85#果为主，且85#占比较高，随着时间推移及客商的调货动态看，山东产区低价货走俏，85#果价格稳定偏弱，不同货源的价差缩减明显。

产区价格偏高，但成本同比基本持平：截止到2月24日栖霞产区库存果农纸袋富士80#以上一二级价格在3.50-4.20元/斤，与去年4月中旬出库价格持平，较去年同期价格2.8-3.1元/斤高0.9元/斤，从价格上看，当前苹果同比去年价格较高，但是前年入库的苹果质量差，包装出成率远低于正常年份以及今年，且打残苹果价格偏低，所以从综合成本角度看今年净果成本并没有太高。例如针对一批100吨的货物，今年成本3.85元/斤，去年成本2.95元/斤；今年打残率25%，打残果售价约2.9元/斤，去年打残率45%，打残果售价约1.7元/斤；综合下来今年挑选后净果价格4.16元/斤，去年净果价格3.97元/斤(举例说明，并不代表全部情况)。

货权转移至客商手中，近期价格或稳定运行：节后客商调货积极的原因主要是2022年秋季开秤价偏高以及当时消费极差，客商对后市不看好的情况下，多数客商自身存储量偏低，入库后客商选择走自存货为主，春节备货高峰始料未及，使得多数客商手中没有剩余货量或货量不足以支撑后期销售，客商在产区调货的氛围中表现积极。元宵节后西部产区货权从果农转移至客商手中，山东产区暂时稳定。可以预见短期内低价、小果等货源仍是抢手货(东西部产区可验证)，且随着客商自存货的持续消耗，客商转向果农货源，果农货储存最终期限未至，在市场上低价货源消费偏好的情况下，当前果农依旧有抗价情绪，短期内苹果价格或以稳定为主。

3、春节前市场走货小高峰，节后走货偏慢

春节走货超前期预期：公共卫生事件放开后，春节备货期各产区包装工人环比增加明显，出库环比加快，出库主要以三级果、次果、通货为主的礼盒包装为主，普通框装、箱装货源占比较少，礼盒包装货源单箱多数10-15头，且占据较多空间，因此虽然冷库发车数增加幅度较大。市场方面，春节是传统消费旺季，公共卫生事件结束后，人们出行自由，市场表现较前期明显火热，柑橘类水果由于上市同比推迟、质量等原因使得市场量少价高对苹果替代作用偏小；苹果礼盒在春节消费较高。

元宵节后销区市场表现偏冷清：春节后至清明节期间是苹果传统的消费淡季，春节后走货情况较春节备货下降明显，产区补货客商零星，且多以小果、三级果、次果、通货为主，礼盒包装少。市场高价货源走货依旧缓慢，表明春节备货使得居民囤积一定数量的生鲜水果，春节期间全国降温，使得居民囤积的生鲜水果消耗速率变缓。虽多数销区礼盒销售良好，但春节后市场对礼盒需求骤降，使得礼盒包装暂缓。本周前往销区市场调研，调研得知销区走货缓慢，价格持续稳定。2月份起始截止到2月24日，销区进入销售淡季，销售市场整体表现较冷清，一方面是因为元宵节后对礼盒需求较差，销量较大的礼盒销量少；另一方面是市场对小果及次果需求量较大，但产区供应偏少；最后是2月份为传统销售淡季，天气偏冷，降雨等因素使得市场对苹果需求不高。销区价格保持稳定，2月份销区整体销售不佳，但价格基本维持稳定。销区档口老板表示春节前礼盒走货快，不少客商已经卖完自己收购的货物，现在也是少量调货，春节后市场偏差，据了解2月份销量要比去年同期少。闰二月可能对苹果有好处，因为春季也是苹果的消费季节。今年2月份销量差是因为温度同比去年底，3月初全国气温回暖，或对苹果销售利好。

3月份清明节备货或可期：从库存走货情况看，历年3/4/5月份为传统的库存最快的时期，从2018年至2022年，除2019年外其余年份3个月出库量在400-500万吨，之间，尤其是4月份是全年库存出库最高月份，出库量在150-250万吨之间。部分储存客商认为消费旺季仍可期，所以在未知的未来3/4/5月份或有多重可能性，出库仍需重点关注。

二

新季花芽良好，仍需重点关注天气情况

生长期关注天气因素：近年来，国内天气变幻，尤其是苹果产区天气变幻无常、恶劣天气较为频繁，厄尔尼诺、拉尼娜现象频发，为苹果生长期埋下了隐患。所以在苹果生长季的关键时间节点需持续动态关注能够影响新季苹果产量、质量的诸多因素。例如，春季倒春寒、花期阴雨天气；生长期、收货期天气(干旱、阴雨)因素。

2023年苹果花期良好：苹果花芽分化共分为三个时期，即生理分化期、形态分化期和性细胞的成熟期，一般从春梢停止生长前后开始，一直到第二年花开前结束。1-生理分化期：生理分化期是芽生长点由叶芽向花芽方向质变的时期。时间一般在5月中旬至9月下旬或6月中旬至10月下旬，此期的管理对于调控花芽分化至关重要。2-形态分化期：在生理分化之后1-7周出现形态分化。时间大约从6月中旬到12月。3-性细胞的成熟期：性细胞主要是在第二年春季发芽以后才形成。2023年花芽处于性细胞成熟期，也就表明当前情况下能够分辨花芽质量如何，调研过程中得知，新季花芽饱满，花芽量较多，整体处于良好情况，新季后期在没有发生极端天气情况下，苹果或同比去年增产。

三

旧季、新季表现，期价或旧强新弱

1、旧季产区价格稳定情况下，期价或偏强运行

当前不少货源已转移至客商手中，客商调货价格较高，且客商期待清明消费高峰的表现，从时间节点看清明节前产区现货价格或高位运行。

苹果期货上市已五载有余，其中苹果期货交割有着举足轻重的地位，郑商所总结上市以来苹果交割经验，以苹果作为生鲜品本身的特点和产业发展格局，修订苹果期货交割规则，新规更加贴近现货市场实际的情况，提高了交割的便利性。标准化的期货品种中有两个重要关注点：仓单成本和仓单价值；苹果期货也不例外，最重要的是交割品成本和接货价值(绝大多数交割为车板交割)。苹果作为生鲜品种的特殊性，其交割品成本不仅仅取决于当季苹果的价格，质量也是重中之重，所以苹果价格和质量共同决定了交割品。2022/23产季苹果质量整体表现为西边质量同比正常年份好，东部质量同比正常年份持平或稍差(由于收购季大风及阴雨天气影响)，大果偏多。苹果交割以山东为主，从苹果质量上较正常年份没有优势，而苹果价格在交割品制作中占据较大分量，所以仅从价格上讲短期苹果价格或维持高位稳定，没有下跌预期，所以期价或偏强运行。

2、 新季花芽良好，期价或稳定运行

当前新季合约陆续上市交易，AP310期价从上市后随着旧季合约的上涨期价从最低点7746元/吨，涨至8500-8850元/吨区间震荡。近期新季期价或与新季苹果的花期、坐果期天气情况相关性较大。当前新季苹果花芽分化基本结束，整体表现良好，且2022年冬季偏冷，预计新季发生倒春寒的概率偏低或发生倒春寒的程度偏低，若未发生倒春寒，期货或将偏弱运行。

策略推荐：综上由于短期价格高位运行使得旧季合约价格或偏强运行，新季合约花芽良好，倒春寒概率偏小或发生的程度偏低，或使得新季合约支撑力度不强，建议多05空10正套套利。

风险提示：晚熟苹果出库价格；销区走货及价格，天气因素

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